美国OTC市场是如何运作的？

每天，受监管的经纪商、上市公司及其投资者都依赖美国OTC市场来交易和评估数十亿美元的证券。他们的使命是打造信息更灵通、效率更高的金融市场，并为用户提供在公开市场取得成功所需的工具、透明度和技术。2021年9月，美国证券交易委员会对规则 15c2-11（“规则 211”）的修订改变了监管格局，为OTC市场带来更大的组织性。

深入了解美国OTC市场交易

美国OTC市场经营受监管的电子市场，SEC 注册的 FINRA 会员经纪商可在此高效交易场外证券。

竞争经纪商（“做市商”）显示他们愿意购买证券的价格（“买入价”）和他们愿意出售证券的价格（“卖出价”）。

实时数据使经纪商能够以*佳价格与所选交易对手执行客户交易。    

行业领先的做市商，例如 Citadel Securities、GTS、Jane Street、StoneX、Susquehanna/G1X 和 Virtu，组成了由 90 多家受监管的经纪交易商组成的多元化社区，为投资者提供持续的流动性和执行服务。做市商通过价格、执行质量以及完成大额或特殊订单的能力进行竞争来吸引业务。

做市商为数千家在线、零售和机构经纪商提供服务，这些经纪商向投资者发送订单，以*佳价格通过电子方式执行。凭借广泛的行业专业知识，我们多元化的受监管做市商社区可以交易各种产品，从小型、创新和创业公司到以投资者为中心的社区银行和国际公司。

美国OTC市场的SEC 和 FINRA 监管的另类交易系统 (“ATS”)

注册交易平台OTC Link® ATS和OTC Link ECN使投资者能够通过自己选择的经纪商轻松进行交易，并让公司能够提高向投资者提供的信息质量。两个平台都受到美国证券交易委员会 (SEC) 的严格监管，而 OTC Link ATS 是SCI 监管实体。

OTC Link ATS 是一种合格的交易商间报价系统（“合格 IDQS”），它以电子方式连接受监管的经纪交易商网络。

随着规则 211 的变更，OTC Link ATS 可以在让公司加入美国OTC的市场并开始报价以及监控持续的发行人披露方面发挥更大的作用。这种监管状态还可以简化公司进入公开市场的途径。

为从早期到投资级的各类公司打造?

上市公司有责任披露财务和其他重要信息，以便投资者获得及时、准确和完整的信息，从而做出何时何地投资的深思熟虑的决定。美国OTC市场为公司提供上市平台和所需的工具，以提供持续披露、证明其遵守美国证券法并展示其公司治理*佳实践。

以数据为导向的市场标准和规则激励公司披露信息和公开数据，以便投资者能够在各种公司中找到合适的价格。

根据公司公开披露的质量将公司划分为不同的层级，并认可多种财务报告标准，以有效支持各种规模、行业和地区的公司。

分层市场结构可扩展，适合寻求成熟和发展的中小型公司，同时也为国际公司提供有效进入美国公开市场的全球门户。

随着公司建立业务、改善公司治理并增加公开披露，它们就有资格通过市场晋升。

“信息优先”推动透明度

在过去 20 年中，美国OTC市场提高了透明度，为投资者提供了更便捷的信息。这些改进有助于改善资本形成过程，并强调了为那些想要做正确事情的公司设计市场的理念。

美国OTC市场的分级市场 OTCQX、OTCQB 和 Pink 不断发展，以满足上市公司的需求。技术的进步使市场变得更加多样化，交易变得更加分散。数字信息的获取使市场更加高效，并公平地连接所有参与者。我们认可各种披露标准，这些标准使公司能够以*有效的方式提供*佳披露。该框架还允许投资者决定投资的优劣。在大多数情况下，市场反馈过程是有效的，公司*终会得到公平的估值。

通过提供高效的公开平台，越来越多的公司选择与投资者分享信息。如今，向投资者提供*新信息的 OTCQX、OTCQB 和 Pink 公司约占 OTC 总交易量的 99%。

美国OTC市场的监管

随着关键市场基础设施成为公开市场的支柱，人们对角色和相关监管责任的认识也以与交易所类似的方式取得了进步。

如今，美国大多数州都承认 OTCQX 和 OTCQB 市场披露标准符合蓝天法案，而第 211 条规则的修改也将在监控发行人持续披露方面的关键作用纳入法典。

与交易所不同，OTC 市场集团不是“SRO”或自律组织。依靠 SEC 执行证券法，依靠 FINRA 监管经纪交易商。只有 SEC 可以暂停证券交易；但是，当证券不符合市场标准或引起公众利益担忧时， 美国OTC市场会将其从 OTCQX 和 OTCQB 市场中移除。对于所有 OTC 证券，FINRA 是唯一可以暂停交易的指定 SRO。

交易所和场外市场集团等市场运营商无权起诉公司或对违反证券法的高管、董事或投资者采取法律行动。美国证券交易委员会执法部门负责调查可能违反证券法的行为，并与美国司法部合作起诉刑事诉讼。

发行人合规性：美国OTC市场如何监控公司？

经常收到关于如何确定哪些公司符合美国OTC的市场标准的疑问。发行人合规团队负责评估公司是否符合 OTCQX 和 OTCQB 资格，以及监控股票促销事件和其他潜在的公共利益问题。

美国OTC市场采用数据驱动的披露流程，根据现行标准和规则以及披露的及时性来监控证券。我们监控市场活动和实时反馈，以识别异常值或问题。在许多情况下，OTC Markets Group 会要求公司高管向市场提供额外的公开披露。

上市公司管理层和董事有责任遵守证券法，诚实守信，及时准确地向投资公众披露信息。与此同时，他们还有义务立即向市场发布重大新闻，并纠正任何可能影响市场定价过程的错误信息。

合规标志有助于更好地告知投资者

作为市场运营商，美国OTC市场的职责之一是通过向投资者提供关键信息来帮助保护投资者。合规团队使用“标记”或图标（如止损、收益或 CE（买者自慎））来告知投资者公司信息披露存在哪些漏洞。还会识别我们在市场上发现的其他潜在风险，例如空壳公司和股票促销。这些风险标记表示在投资证券之前应进行进一步的尽职调查。

在许多情况下，OTC市场会在 SEC 或 FINRA 采取行动之前就将 CE 标记到位。当出现违规行为或公众利益问题时们会使用 CE 标记。CE 警报允许零售经纪商快速限制客户对存在问题的证券的交易。还会将此类情况提交给 SEC，并记录需要进一步审查的情况。